曹操出行2025年成绩单出炉：首次调整后Q4盈利，全年营收同比大增38%

3月27日,港股最大科技出行平台曹操出行(股票代码:02643.HK)交出了上市后的首份完整年度成绩单。2025年曹操出行全年实现收入202亿元人民币,同比增长38%;期内毛利率由2024年同期的8.1%提升至9.4%,增加1.3个百分点;尤为关键的是,2025年第四季度首次实现调整后净利润转正,标志着公司迈向可持续盈利的重要里程碑。

本文将聚焦曹操出行在盈利质量、AI赋能、Robotaxi布局、国际化进程四个维度,深度解读曹操出行2025年的发展逻辑,以及面向未来的长期价值。

一、第四季度净利润首次转正,步入盈利性增长轨道

2025年,共享出行行业仍处于存量竞争向高质量发展转型的关键周期,多数平台仍在盈利线边缘徘徊。在此背景下,曹操出行于本年度第四季度首次实现调整后净利润转正,标志公司已步入盈利性增长轨道。

公告数据显示,报告期内公司毛利率由2024年同期的8.1%提升至9.4%,净亏损同比大幅收窄50.8%,经营活动产生的现金流量净额同比增长60.3%。三大核心盈利指标同步向好,印证了公司盈利质量的持续优化。

从盈利驱动逻辑来看,曹操出行盈利拐点的出现并非偶然,是规模效应、成本优化、服务壁垒三者协同作用的必然结果。

在规模效应方面,截至2025年12月31日,公司业务范围已覆盖全国195座城市,形成广泛的线下服务网络。同时平均月活跃用户数达4130万,同比提升43.9%;平均月活跃司机数达63.1万,同比提升35.4%,用户与司机规模的双向增长,摊薄了平台的固定运营成本,为未来可持续增长奠定了坚实基础。

公告数据显示,公司已在全国31座城市自持超过3.8万辆定制车。以“曹操60”为代表的定制车型,从研发之初就聚焦营运场景,后排空间更大,座椅更舒适,支持手机控制一键换气等功能,更核心的优势是极低的TCO(总持有成本)。根据弗若斯特沙利文的资料,这些定制车相比共享出行中使用的典型纯电动汽车,平均总拥有成本降低了约36.4%。每公里TCO低至约0.47元的成本优势,为毛利率提升提供了车辆支撑。

换电网络的协同效应进一步放大成本优势。依托吉利生态内易易互联已建成的448座换电站,曹操定制车可实现60秒极速换电,每日运营时长增加约90分钟。这意味着同样的车辆资产能够创造更高的订单密度,在收入端与成本端同步释放盈利空间。

此外,服务口碑的持续领先为公司锁定了高价值用户,进一步提升盈利韧性。在2023年第四季度至2025年第四季度期间的九次用户调研中,曹操出行在中国主要共享出行平台中获评“服务口碑最佳”,这一成绩背后是定制车带来的标准化服务体验,以及平台对司机服务质量的严格管控。

在行业普遍陷入价格战、用户迁移成本极低的背景下,曹操出行的服务口碑构筑了用户留存壁垒及品牌溢价能力,有效对冲了流量成本、平台佣金上行压力,形成了“服务提升—用户留存—成本下降—盈利改善”的良性循环。

二、AI赋能曹操大脑,构建公司运营提质提效的引擎

在出行平台的运营体系中,调度效率是影响盈利能力的重要变量。曹操出行在2025年的业绩突破,很大程度上得益于对AI技术的深度应用,这集中体现在其核心运营决策系统“曹操大脑”中。

据悉,曹操大脑由两大引擎构成:一是连接司机与乘客的算法交易引擎,负责日常实时派单;二是支持数字化营销及推广活动的智能营销引擎。前者解决的是“如何高效匹配”,后者解决的是“如何精准获客”。

以派单算法为例,当乘客下单后,曹操大脑会综合考量司机实时位置、附近司机当前订单的预计完成时间、司机荣耀分等级、乘客对车型需求和偏好等多维度因素进行智能派单,从而减少乘客平均等待时间,降低司机空驶里程,提升司机收入。经过对照测试显示,在曹操大脑推出首年内,其制定及执行的所有算法优化令公司总GTV提高了14.9%。

更具说服力的是司机收入的变化,依托算法优化带来的效率提升,曹操出行司机平均每小时收入已由2022年的30.9元增至2024年的35.7元,显著高于行业平均的27元水平。司机收入提升与平台盈利能力改善并不矛盾,AI算法在于提升每一公里的运营效率,让司机获得更高收入的同时,平台也能通过效率提升摊薄运营成本、提升订单密度,实现司机与平台的双向共赢。

曹操出行的AI技术应用也获得了行业认可。3月4日,“曹操大脑”入选财联社、《科创板日报》联合发布的“2025中国AI+应用Top50”优秀案例。曹操出行因此成为出行行业唯一入选企业,与华为、蚂蚁集团、京东集团等共同跻身AI应用标杆行列。

三、Robotaxi转型全面提速,抢占未来出行赛道先机

在共享出行行业的远期叙事中,Robotaxi被普遍视为决定竞争格局的关键变量。2025年,曹操出行在Robotaxi领域的布局从试探性试点转向了系统性覆盖,其“智能定制车+智能驾驶技术+智能运营”的三位一体战略日趋清晰、落地加速,逐渐构建起Robotaxi竞争壁垒。

区别于多数自动驾驶公司“重技术、轻运营”的模式,曹操出行的独特优势在于具备全要素的闭环能力。作为吉利控股集团Robotaxi最重要的商业化载体,曹操出行能够从车辆制造源头介入,实现“车+技术+平台”的深度耦合。目前公司正与吉利控股集团及业务伙伴紧密合作,加快L4级完全定制Robotaxi的开发,计划于今年亮相。这种全链条布局,能够有效解决Robotaxi商业化中常见的软硬件适配难题,和运营落地断层问题,为后续大规模投放奠定基础。

曹操出行Robotaxi2025年进展主要体现在运营体系的搭建上。从2月在苏州、杭州推出曹操智行自动驾驶平台,到12月发布Robotaxi2.0解决方案,开始投放第二代Robotaxi,再到全球首座“绿色智能通行岛”在杭州启用,超过3600个Robotaxi虚拟上下车点在滨江区和萧山中心区覆盖,曹操出行正逐步完善Robotaxi规模化商业化运营的基础设施与配套体系。其中,绿色智能通行岛集成了自动换电、自动清洁、智能调度等功能,并预留了eVTOL接口,这一前瞻性布局显示曹操出行构建未来“天地空一体”出行蓝图的战略野心。

从战略节奏上看,曹操出行提出了“十年百城千亿”的宏大目标,明确计划至2030年累计投放10万辆完全定制化Robotaxi,并在全球范围内启动商业化运营。尽管目前市场对于Robotaxi的商业化时间表仍存争议,且曹操出行面临着萝卜快跑、小马智行等先行者的竞争压力,但必须承认,Robotaxi赛道的终局必然是生态体系的综合比拼。曹操出行背靠吉利控股集团在车辆制造、换电网络、卫星通信(时空道宇)等全方位支持,使其在构建规模化、低成本的Robotaxi运营网络方面,具备独特的资源禀赋。对于投资者而言,2025年的财报已经证明,曹操出行有足够的业务基本盘支撑公司在Robotaxi的长期投入,而Robotaxi业务的落地进度与商业化成效,也将成为重估其估值标的的重要标准。

四、国际化布局加速拓展,开启全球增长新征程

当国内出行市场竞争趋于白热化,全球化已成为头部出行平台寻求长期发展空间的必然选择。2025年,曹操出行的国际化战略实现实质性突破,落子中东的举措,标志着公司从“产品出海”向“全要素出海”的跨越式升级,正式开启全球增长新征程。

2025年11月,曹操出行与阿布扎比投资办公室达成战略合作,并成立事业部拓展海外Robotaxi业务,核心是将在中国市场验证成功的“智能定制车+智能驾驶技术+智能运营”模式打包输出,实现Robotaxi全要素能力的全球化复制。

中东对前沿科技接受度高、政策支持力度大,且具备较高的资金支付能力,对曹操出行Robotaxi这类新兴出行模式而言,是理想的商业化试验田。此外,通过在中东的落地,曹操出行可以积累在海外复杂环境下的Robotaxi运营数据和本地化管理经验,为后续进入其他国际市场铺路。这种全球化布局,不仅能够拓宽收入来源,更能在资本市场构建更具想象力,更具增长空间的故事——打造一家具备Robotaxi全要素能力的全球化科技出行平台。

曹操出行的差异化优势在于背靠吉利的全球供应链和销售网络,叠加旗下耀出行及吉利商旅的全球化网络,这使得其在车辆供应、售后服务及本地化合规方面,拥有其他纯科技公司难以比拟的落地能力,这也成为曹操出行在全球竞争中脱颖而出的底气。

结语:

曹操出行2025年的年度业绩报告,实现了里程碑式的跨越。第四季度的净利润转正,证明了曹操出行在共享出行行业中,依靠精细化运营、成本控制及服务口碑,具备可持续盈利的能力;AI与Robotaxi的布局,展示了其对未来Robotaxi出行的前瞻卡位;国际化的破局,则为公司打开了长期增长的想象空间。

在共享出行行业从流量红利转向效率红利、从人力驱动转向技术驱动的转折点上,曹操出行正在构建一条全要素、强运营、高壁垒的差异化发展路径。

从行业观察者视角看,曹操出行的价值不应再仅仅被定义为共享出行行业的“追赶者”,而应被重新审视为吉利大出行生态中,承载Robotaxi商业化与全球化的关键载体,给予其一次全新的价值估量。