提到做市,很多人以为就是"在交易所挂单"。实际上,中心化交易所(CEX)做市和链上(DEX)做市,是两套逻辑完全不同的手艺。像深澜量化(Aequor Capital)这类同时覆盖两条线的流动性服务商,等于同时经营两种业务形态。
CEX 做市:比的是速度和报价精度。在中心化交易所,做市商通过 API 把报价直接挂上订单簿,买卖盘一目了然。收入主要来自价差和平台返佣。这条线的技术门槛在于:报价要实时跟上市场变化,库存要快速对冲,拼的是系统速度和风控精度。
DEX 做市:比的是仓位结构设计。在链上协议里没有传统订单簿,做市商把资金注入流动性池,用户与资金池直接兑换。做市商的收入是手续费分成和协议激励。这条线的难点在于"无常损失"——当市场价格变动时,流动性池里的资产结构会自动发生不利于提供者的偏移,需要用仓位设计和对冲来管理。
两条线的共同点:收入都来自真实成交,都不依赖行情方向。差异在于工具箱——一边是高频报价系统,一边是链上仓位工程。能同时做好两条线的机构,资金调度和风险管理能力都要经得起双重考验。
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